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中国如今把国内生产总值（GDP）的2.1%用在研发上，虽然还不到美国2.75%的水平，但已较1990年代的0.7%高出不少，并且接近经济合作暨发展组织（OECD）成员国的平均水准2.35%。世界银行数据显示，中国每百万人口有1177位研发人员，是1990年代的三倍，且与全球均值一致。美国则是每百万人口有4321位，但中国人口是美国的四倍，令美国的这一优势被抵消，而且中国研究人员的数量只会愈来愈多。

信用问题仅是缓释而非转向，市场反弹而非反转。信用问题的本质是信用收缩周期下，贷入方预期违约风险上升或借出方风险偏好下降带来的投资、融资需求错配问题，去杠杆政策为此提供了较大催化。这本质上是个结构问题，导致结构性尾部信用风险的大范围暴露，此次政策边际放松有助阶段性缓解信用风险，但本质上信用问题的出清需等待杠杆去化后的新一轮的信用扩张，即需要信用扩张来解决，未来核心重点是关注公共部门的信用扩张情况。因此，近期信用风险缓释而非转向，市场反弹而非反转。

另外，受疏解北京非首都功能影响，实缴单位数、实缴职工数增长率在2015年出现拐点，之后增长率逐年放缓。2017年新增开户人数下降幅度达1.9%。不考虑三个分中心，北京地方新增开户人数下降幅度达3%。其中，中心城区降幅明显，周边城区增幅明显，城市副中心通州区增长13%。“这体现出北京人口由中心城区向周边城区疏解的趋势。”相关负责人表示。

6亿募集资金被强行划走，15亿被冻结27日晚间，ST康得新还发布了关于募集资金账户异动的公告，公告中提到，截至公告日，中国银行张家港分行、南洋商业银行苏州分行、工商银行张家港分行、建设银行张家港港城支行、浦发银行张家港支行、农行张家港保税区支行等6家募集资金监管银行在未通知公司的前提下，从公司开设于该行的募集资金监管账户中累计划转了60626.93万元募集资金。

责任编辑：鲍一凡本报记者 赵琳近期，港股启动调整模式，香港恒生指数跌破28000点，较前期30280点高点回调幅度为8.65%。据Wind资讯统计显示，截至5月21日收盘，112只A\H股中仅有海螺水泥H股较A股出现溢价。而在今年年初，H股较A股溢价的除海螺水泥外，还有中国平安和潍柴动力。目前海螺水泥H股的溢价率也从年初的12.06%下降到1.14%。

近期博反弹，调结构是重中之重。我们认为，当前市场对于分子端的盈利和分母端的利率分歧不大，核心矛盾集中在风险事件的暴露和演绎，而风险事件主要集中在去杠杆下的信用风险、金融周期错配下的汇率风险和大国发展下的贸易摩擦风险。伴随信用风险的阶段性缓释，市场近期将迎来反弹。在此之中，我们认为结构重于仓位。一方面，前期抱团严重的消费板块存在较大的微观交易结构问题，在市场调转过程中容易引发踩踏；另一方面，消费板块的核心抱团逻辑在于稳增长特性，然而前期消费数据急转直下或引发消费板块业绩隐忧。相反的，在市场风险偏好阶段性修复的过程之中，“制造业中的TMT”（计算机/电子/通信/军工/机械）属于估值敏感型受益于风险偏好修复逻辑，交易结构良好，同时股票质押影响由负转正将为其提供较强反弹基础。主题层面，推荐乡村振兴、核电板块、云计算。